（1）2010年以来12月A股表示偏震动，上证综指15年中有7次正在12月上涨。（2）影响12月走势的焦点要素是政策和外部事务、流动性等。一是政策和外部事务是影响12月走势的焦点要素：起首，若政策或外部事务偏积极，则A股表示可能偏强；不然，A股表示可能偏弱。二是流动性的松紧对12月走势有主要影响，且可能影响跨年行情的节拍：起首，流动性偏宽松时A股12月走势可能偏强；其次，流动性收紧可能导致市场走弱；最初，流动性收紧可能导致12月的跨年行情节拍放缓。三是岁尾基金调仓对于12月A股走势有必然的影响。本年12月A股可能震动偏强，慢牛趋向不变。（1）12月政策和外部事务可能偏积极。一是12月积极的政策可能进一步出台和落实：起首，12月召开的地方经济工做会议上大要率将继续聚焦稳增加；其次，岁尾保增加政策可能进一步出台和实施。二是12月外部风险可能无限，外部可能偏积极。（2）12月流动性可能进一步宽松。一是12月宏不雅流动性可能进一步宽松：起首，美联储12月大要率降息；其次，12月国内央行可能降息降准。二是12月股市资金可能边际改善：起首，本年12月外资、融资流入可能上升；其次，岁尾部门机构资金如安全、固收和私募基金等结算后12月可能加大设置装备摆设A股比例。（3）12月经济和盈利可能延续弱修复趋向。一是12月经济可能延续弱修复。二是12月盈利增速可能继续回升。12月科技成长可能呈现设置装备摆设机会。（1）复盘汗青，影响12月科技成长行业表示的焦点要素是跨年行情能否提前、基金调仓、美股映照、流动性等。一是科技成长正在12月没有较着的季候性占优特征。二是跨年行情能否提前会影响12月科技成长的表示。三是四时度基金多减仓科技成长行业。四是12月美国科技股的表示对A股科技成长有必然映照。五是流动性也会影响12月科技成长行业的表示。（2）当前来看，本年12月科技成长行业可能呈现设置装备摆设机会。一是本年跨年行情正在12月中下旬可能：起首，12月中下旬地方经济工做会议将召开；其次，12月中旬美联储大要率降息；最初，岁尾部门资金结算完可能提前结构来岁行情。二是本年四时度基金调仓对科技影响可能不大。三是美国科技股12月可能继续走强，对A股科技成长行业可能构成反面映照。四是本年12月表里流动性可能边际宽松。行业设置装备摆设：12月科技成长、部门周期和消费可能相对占优。（1）日历效应上，12月消费、金融和周期等表示相对占优。（2）美联储降息周期下科技成长和部门周期行业可能相对占优。一是复盘汗青，美联储降息周期中，财产趋向上行或高景气的行业相对占优。二是当前来看，科技成部门周期行业12月可能相对占优。（3）地方经济工做会议前后，科技、周期和消费行业可能相对占优。（4）12月继续平衡设置装备摆设：一是政策和财产趋向向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、传媒（AI使用、逛戏）、计较机（AI使用）、电新（储能、锂电）、立异药、机械设备（机械人）等行业；二是可能补涨和根基面可能边际改善的消费（食物、商贸零售等）、大金融、军工（贸易航天）等行业。复盘汗青，影响12月A股市场走势的次要要素是政策和外部事务、流动性等。（1）2010年以来12月A股表示偏震动，上证综指15年中有7次正在12月上涨，此中有5年正在12月呈现跨年行情，别离为2012、2017、2019、2020、2022年。（2）影响12月走势的焦点要素是政策和外部事务、流动性等。具体来看：一是政策和外部事务是影响12月走势的焦点要素。起首，若政策或外部事务偏积极，则A股表示可能偏强，如：2012年12月局会议定调积极，提出要愈加有预见性地加强和改善宏不雅调控提振市场决心；2020年地方经济会议定调政策“不急转弯”；2019年12月13日中美第一阶段经贸和谈告竣；2024年地方经济工做会议定调积极等，导致昔时12月上证上涨。其次，若政策或事务偏负面则可能对市场构成，如：2011年标普下调欧美多家大银行信用评级；2016年证监会加强杠杆收购监管；2023年中美地缘关系严重等事务影响下12月上证综指走弱。二是流动性的松紧对12月走势有主要影响，且可能影响跨年行情的节拍。起首，流动性偏宽松时A股12月走势可能偏强，如：2014年11月底央行两年多来初次降息；2015年11月30日国际货泉基金组织决定将人平易近币纳入出格提款权（SDR）货泉篮子；2021年12月15日央行接连下调支农再贷款、支小再贷款利率和金融机构人平易近币存款预备金率；2024年12月19日美联储降息等。其次，流动性收紧可能导致市场走弱，如：2010年央行上调金融机构人平易近币存贷款基准利率，2013年12月美国逐渐退出QE的同时国内间拆借利率全面上涨，导致流动性收缩。最初，流动性收紧可能导致12月的跨年行情节拍放缓，例如2017年和2022年跨年行情虽然于12月启动，但受美联储加息影响，12月上证综指别离下跌0。3、2。0个百分点。三是岁尾基金调仓对于12月A股走势有必然的影响。起首，基金沉仓股走势可能正在月中发生变化，如2018、2021、2022、2024年均为上半月走强而下半月转弱，2019年和2020年大盘行情较好下股表示恒强，而2023年正在中旬由弱转强。其次，若四时度基金仓位上升，则可能对A股走势有必然支持，2019-2023年的5年中四时度自动偏股型基金仓位均较三季度有所上升，此中2019、2020、2021年12月当月上证综指均走强，而2022年和2023年受外部风险事务影响市场有所走弱，基金调仓也可能是影响岁尾行情的要素之一。12月政策和外部事务可能偏积极。（1）12月积极的政策可能进一步出台和落实。一是当前经济增加压力仍较大，政策发力火急性上升，12月召开的地方经济工做会议上大要率将继续聚焦稳增加，定调仍然可能积极，针对财务、货泉、财产等政策标的目的发力。二是本年岁尾央行降准降息、地产政策放松、提振消费等保增加政策可能进一步出台和实施。（2）12月外部风险可能无限，外部可能偏积极。一是12月中美关系可能维持平稳，俄乌等地缘风险可能进一步下降：起首，近日中美元首通德律风，两边正正在全面落实釜山接见会面告竣的主要共识，此外特朗普近期暗示，他曾经接管了中方邀请，将于来岁4月访华，短期内中美关税风险不易再加剧；其次，短期俄乌风险下降，近期乌克兰暗示，已取美国就旨正在竣事取俄罗斯和平的和平打算告竣“共识”，彭博社称美国和乌克兰两边精简方案内容，以便尽快实现停火，若俄乌冲突即将竣事，市场情感无望送来较着修复。二是美联储12月大要率降息，全球流动性宽松可能提拔风险偏好：截至2025年11月28日，CME预测美联储12月降息的概率提拔至80%以上，美联储货泉政策无望再度送来宽松，提振全球市场风险偏好。12月流动性可能进一步宽松。（1）12月宏不雅流动性可能进一步宽松。一是海外方面：起首，美国劳动力市场仍较弱，CME预测美联储12月降息的概率回升至84。7%；其次，美联储可能降息叠加美国债权风险使得美元指数12月可能维持低位震动趋向，人平易近币汇率可能维持震动偏强走势，海外对国内流动性宽松的影响较小。二是国内方面：起首，11月央行MLF净投放规模将达1000亿元，为持续第九个月加量续做，12月25日将有3000亿元MLF到期，估计12月央行将继续加量续做MLF；其次，当前经济增加压力仍较大，岁尾资金可能季候性严重，国内央行岁尾仍可能降息降准。（2）12月股市资金可能边际改善。一是汗青经验上，2015年以来的12月中外资大要率流入A股，外资净流入7次，平均流入297亿元，融资净流入3次，平均流出20亿元。二是本年12月美联储可能降息导致外资可能加大流入A股，部门资金结算完后叠加表里流动性宽松市场情感可能上升，融资12月也可能加大流入。三是岁尾部门机构资金如、固收和私募基金等结算后12月可能加大设置装备摆设A股比例，中持久资金无望进一步流入A股。12月经济和盈利可能延续弱修复趋向。（1）12月经济可能延续弱修复趋向。一是12月出口同比增速正在高基数下可能继续回落：起首，客岁12月出口基数相对偏高，2024年12月出口同比增速录得10。7%，可能对本年岁尾出口增速构成；其次，海外临近岁尾消费旺季，出口集拆箱货运指数已呈现小幅回升，部门订货商需求可能曾经集中于11月，12月出口增速可能略有放缓。二是12月消费同比增速正在岁尾旺季和提振消费等政策刺激下可能有所企稳回升：起首，岁尾消费需求无望季候性回升，叠加消费布局改善趋向延续下，社零增速可能维持必然高位；其次，各地积极落实促消费政策，如发布的《金融支撑市提振和扩大消费的实施方案》、上海发布的《加强上海贸易品牌扶植步履打算》旨正在支撑消费类企业上市、广东发布的《“粤享暖冬乐逛广东”消费季勾当总体方案》加强信贷支撑力度等，均无望进一步打开岁尾居平易近消费需求，鞭策社零增速维持必然高位。三是12月地产投资增速可能继续偏弱，岁尾保增加政策发力使得12月基建和制制业投资增速可能有所回升：起首，岁尾基建项目开工进度可能放缓，但客岁岁尾专项债刊行规模较大，本年各地也无望加快刊行并积极结构来岁专项债项目储蓄，基建投资增速可能维持必然韧性；其次，反内卷和“两沉”政策支撑下，制制业投资增速继续布局性改善，新质出产力相关的高手艺制制业投资增速无望回升；最初，衡宇开工、施工、完工增速均维持低位，近期地产发卖增速也较着偏弱，居平易近购房志愿无限下开辟商投资力度无限，地产端投资增速大要率仍较弱。（2）12月盈利增速可能继续回升。一是工业企业盈利上：起首，10月工业企业盈利增速有所下滑，累计同比增速录得1。9%（前值为3。2%），但盈利布局仍正在改善，铁、船舶、航空航天和其他运输设备制制业利润累计同比增速录得32%，计较机、通信和其他电子设备制制业利润累计同比增速录得12。8%，高手艺制制企业盈利增速仍维持必然高位；其次，后续来看，反内卷政策实施下12月PPI同比增速可能继续回升，工业企业利润增速因而可能继续回升。二是有色金属、化工等周期品价钱上涨，同时AI需求驱动相关硬件、等行业盈利回升，A股四时度盈利增速可能继续回升。12月科技成长可能呈现设置装备摆设机会。（1）复盘汗青，影响12月科技成长行业表示的焦点要素是跨年行情能否提前、基金调仓、美股映照、流动性等。一是科技成长行业正在12月没有较着的季候性占优特征。15年中仅有5年（2012、2013、2015、2019、2023年）大大都科技成长行业相对大盘有超额收益。二是跨年行情能否提前会影响12月科技成长行业的表示。跨年行情若的较早则科技股正在12月凡是跑赢大盘，不然可能跑输大盘：如2012年、2019年跨年行情较早（启动时间为2012/12/3、2019/12/3），大大都科技成长行业正在12月跑赢大盘；2020年、2022年跨年行情较晚（启动时间为2020/12/29、2022/12/23），除其时有较着财产趋向的行业外大大都科技成长行业正在12月跑输大盘。三是四时度基金多减仓科技成长行业。2010年以来15年中有9次基金正在四时度比拟三季度全体减仓科技成长行业，平均减仓2。6pp：如2011、2014、2017、2022年基金全体减仓科技成长行业，科技成长行业正在昔时12月大多跑输大盘。四是12月美国科技股的表示对A股科技成长行业有必然映照。如2018年12月美国AMD等芯片股下挫、且市场对电子设备、电器和零部件的需求下降，12月纳指下跌9。5%，TMT指数同样下跌2。7%，2022岁暮特斯拉股价暴跌激发市场对新能源汽车行业的担心，12月纳指下跌8。7%，TMT指数同样下跌4。1%。五是流动性也会影响12月科技成长行业的表示。如2016、2017、2022年12月美联储加息下科技成长行业大多跑输大盘，2023年12月降息预期升温下科技成长行业大多跑赢大盘。（2）当前来看，本年12月科技成长行业可能呈现设置装备摆设机会。一是本年跨年行情正在12月中下旬可能：起首，12月中下旬地方经济工做会议将召开，政策预期可能上升；其次，12月中旬美联储大要率降息，全球流动性宽松预期可能进一步上升；最初，岁尾部门资金结算完可能提前结构来岁行情。二是本年四时度基金调仓对科技影响可能不大：起首，本年三季度基金大幅加仓电子（+6。7%）、通信（+3。9%）、电力设备（+2。3%）等科技成长行业，减仓消费、周期、金融等行业，四时度可能有所批改；其次，10月中下旬以来资金保收益情感导致科技成长呈现调整，基金调仓可能已提前进行，岁尾再调仓对科技影响可能较小。三是短期AI财产趋向不竭上行，叠加美联储12月大要率降息，美国科技股12月可能继续走强，对A股科技成长行业12月表示可能构成反面映照。四是本年12月表里流动性可能边际宽松。日历效应上，12月消费、金融、周期行业表示相对占优。2010年来15年中，12月涨幅前三呈现次数最多的行业有社会办事（5次）、家用电器（4次）、食物饮料（3次）、美容护理（3次）等消费行业，（4次）等金融行业，（3次）等周期行业。美联储降息周期下科技成长和部门周期行业可能相对占优。一是复盘汗青，美联储降息周期中，财产趋向上行或高景气的行业相对占优，如2001/1/3-2003/6/5的汽车、2007/9/18-2008/12/16的农林牧渔、2019/8/1-2020/3/16的电子、2024/9/18-2025/9/18的通信。二是当前来看，科技成长和部门周期行业12月可能相对占优：起首，美联储12月大要率继续降息；其次，以人工智能为代表的科技财产趋向正在12月可能持续上行，、化工等周期行业短期受AI和等需求拉动可能维持高景气。地方经济工做会议前后，科技、周期和消费行业可能相对占优。一是复盘汗青，地方经济工做会议前，高景气的行业相对占优，如2015年的房地产和建建材料，2016年的石油石化和钢铁，2017年的、家用电器和商贸零售，2018年的，2019年的电子、计较机和家用电器，2020年的、社会办事，2021年的煤炭、建材和食物饮料，2022年的商贸零售，2023年的传媒、计较机和通信，2024年的传媒；地方经济工做会议后，政策导向的行业相对占优，如2015年稳增加的、食物饮料和家用电器，2016、2017年供给侧的根本化工、煤炭和有色，2018年逆周期投资新基建的通信、扩大消费市场的社会办事，2019年的稳基建宽信用的有色金属和建建材料，2020年双轮回和双碳的社会办事和电力设备，2021年的稳字当头的社会办事和轻工制制，2022年稳增加的公用事业和银行，2023年的科技立异引领现代化财产系统扶植的电力设备，2024年以进促稳的银行。二是当前来看，科技、周期和消费等行业12月可能相对占优：起首，当前高景气的行业次要集中正在以等为代表的科技成长行业和以有色金属、化工等跌价相关的周期行业；其次，政策导向的行业次要集中正在科技立异和提振消费政策相关的科技和消费行业。当前成长一级行业中的医药、汽车、计较机、机械设备等情感较低。成长一级次要从成交额占比汗青分位数的角度筛选，当前医药、汽车、计较机、机械设备成交额占比汗青分位数较低，别离为15。2%、22。0%、44。2%、66。0%。从预测PEG的角度筛选，电力设备、传媒预测PEG较低，别离为0。63、0。84，预测PEG汗青分位数别离为39。6%、35。6%。当前成长二级行业中的医疗办事、生物成品、医疗器械、商用车等情感较低。成长二级次要从成交额占比汗青分位数的角度筛选，当前、、、商用车成交额占比汗青分位数较低，别离为1。5%、7。5%、7。7%、8。3%，帆海配备、、商用车、风电设备预测PEG较低，别离为0。32、0。54、0。56。12月逢低设置装备摆设政策和财产趋向向上的电子（、AI硬件）、通信（AI硬件）、传媒（AI使用、）、计较机（AI使用）、电新（储能、锂电）、、机械设备（）等行业。（1）电子：一是截至2025年11月17日，NandFlash价钱周环比上升0。18%，延续本年3月以来的上升趋向，当前处于100%汗青分位数区间，持续创汗青新高；二是国际设备取材料协会（SEMI）将于2025年12月17-19日正在东京举办SEMICONJapan2025，会议次要聚焦先辈半导体系体例制设备、材料立异、AI芯片设想、化合物半导体手艺的展现。（2）通信：IEEE全球通信大会（GLOBECOM2025）将于2025年12月8-12日正在中国台北市举行，会议包含12个手艺研讨会和13个通信范畴精选从题，笼盖光收集取系统、绿色通信等前沿范畴。（3）传媒：2025“+”财产生态大会将于12月1-3日正在市海淀区中关村国度自从立异示范区展现核心举办，会议聚焦搭策、手艺、需求、的分析对接办事平台，帮力“人工智能+”步履落地。（4）计较机：2025中国汽车软件大会将于12月15-16日正在上海嘉定召开，会议以“软建重生态。AI启将来”为从题，聚焦于汽车软件范畴的前沿手艺、尺度扶植、软件取数据双轮驱动等沉点议题。（5）电新：一是截至2025年11月28日，国产99。5%碳酸锂价钱周环比上升1。54%，延续10月以来的上升趋向；二是中国国际钒液流电池论坛2025将于2025年12月11-12日正在合肥召开，将切磋国表里储能行业政策取市场、钒液流储能项目投资、电堆手艺、钒电解液取环节材料最新进展，以及投融资取财产可持续成长等议题。（6）：新版根基医保药品目次及首版商保立异药目次拟于12月第一个周末正在广州线上线下同步发布，来岁1月1日起正式实施。（7）机械设备：2025（第八届）挪动财产成长年会将于2025年12月3-5日正在安徽合肥举办，会议聚焦挪动机械人手艺立异、使用场景拓展、财产链协同，估计规模正在1000人摆布。12月逢低设置装备摆设可能补涨和根基面可能边际改善的消费（食物、商贸零售等）、大金融、（）等行业。（1）消费：一是截至11月28日，猪肉价钱周环比下降0。45%，处于汗青底部区间；二是10月社零餐饮收入持续回升，10月同比增速3。80%；三是第十九届中国消费经济论坛及相关行业分论坛于11月28日正在举办，将聚焦新手艺、新业态下的质量立异径，为建立平安、智能、可持续的消费生态供给系统性处理方案。（2）大金融：美联储FOMC会议将于12月9-10日正在举办，发布利率决议和经济预测摘要等。（3）：一是第十届“世界智能制制大会”将于2025年11月26-29日正在江苏省南京市举行，期间举办的空天智能制制手艺专题勾当环绕智能制制正在空天范畴的立异使用取成长趋向，推进空天智能制制立异成长；二是第三届“航天范畴高条理青年学者论坛”会议定于2025年11月28-30日正在广西省南宁市召开，届时邀请多方专家为青年学者科研选题、凝练和成长标的目的评脉问诊，推进青年学者快速成才，办事国度航天范畴成长需求。1。汗青经验将来不必然合用：文中相关复盘具有汗青局限性，分歧期间的市场前提、行业趋向和全球经济的变化会对投资发生分歧的影响，过去的表示仅供参考。2。政策超预期变化：经济政策受宏不雅、突发事务、国际关系的影响可能超预期或者不及预期，从而影响当下阐发框架下的投资决策。3。经济修复不及预期：受外部干扰、商业争端、天然灾祸或其他不成预测的要素，经济修复历程可能有所波动，从而影响当下阐发框架下的投资决策。